华泰期货:供应压力放缓,生猪费用 相对稳定

华泰期货:供应压力放缓,生猪费用
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  来源:华泰期货

  作者: 薛钧元

  生猪市场要闻与重要数据

  期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨 ,较上周上涨400,涨幅3.71% 。现货方面,河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤 ,较上周上涨0.14元/公斤,现货基差LH07-1200,环比下跌260;江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤 ,较上周下跌0.05元/公斤 ,现货基差LH07-1130,环比下跌450;四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤,较上周下跌0.01元/公斤 ,现货基差LH07-1890,环比下跌410。

  期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨,较上周上涨400 ,涨幅3.71%。现货方面,河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤,较上周上涨0.14元/公斤 ,现货基差LH07-1200,环比下跌260;江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤,较上周下跌0.05元/公斤 ,现货基差LH07-1130,环比下跌450;四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤,较上周下跌0.01元/公斤 ,现货基差LH07-1890 ,环比下跌410 。

  参考咨询来源:钢联数据

  市场分析

  本周生猪价格在经历调整态势后逐渐企稳,单日变动幅度相对有限。周前期南方市场偏弱拖累猪价延续小幅下滑趋势,周中随着北方挺价情绪的逐渐回温 ,价格开始呈现企稳,并带动南方地区逐渐稳定。周均价较上周环比微降,短期供需矛盾并不突出 ,价格走势偏横盘,随着供应整体压力的下移,猪价每次回调的区间位置预计将逐渐上移 ,本轮回调区间稳定于9.50一线上方 。仍需注意的是,受制于供应量本身偏高,现阶段虽边际出现好转 ,但下游消费持续承接乏力,短期亦处于季节性消费淡季时期,库存仍存阶段累积可能性 ,预计将延长猪价处于偏低区间的运行时间 ,今年呈现旺季不旺的可能性较大 。

  供应端方面,随着上周养殖端出栏速率整体赶进后,本周出栏压力有所放缓 ,周均出栏量呈现环比微降趋势。基于区域间存栏基数差异性,北方出栏增速放缓相对南方明显,南方部分地区周均仍处然上升。养殖端目前出栏较为积极 ,由于前期4月中旬猪价见底后养殖端采取主动缩量动作,在带动猪价短期反弹较快的同时亦使得库存出现了即时的累积现象,加大猪价磨底时间延长风险 。故在现行供应仍处于高位区间且短期内没有大幅下滑的可能性下 ,养殖端再次大范围主动缩量或较为谨慎,特别是南方地区,预计出栏节奏整体将按需为主。散户对手里积存的大体重猪源亦存在一定出栏积极性 ,然受制于市场对大体重猪源的需求有限,库存被动累积仍存压力后移迹象,但基于总体占比相对偏小 ,预计较难因集中出栏而对猪价造成短期冲击 ,但会相应延长猪价磨底时间,特别是二季度累积若仍在上升,将会相应压制旺季的猪价表现。

  仔猪价格表现相较生猪偏强 ,周度环比涨幅尚可,使仔猪价格目前运行于盈亏平衡线附近 。养殖端补栏积极性的上升仍是支撑仔猪价格相对表现偏强的主因,补栏主体主要集中于北方放养群体 ,南方地区因存栏压力本身偏高,压制猪价预期,仔猪补栏情绪修复一直有限。从季节性上看 ,目前尚处仔猪补栏旺季时期,但基于市场对猪价磨底时间偏长的预期再次强化,预计短期内仔猪补栏情绪修复空间有限 ,后续逐渐转入淡季后,仔猪价格的下滑若再叠加旺季证伪,行业主动去化产能的积极性或将有所上升。

  近期出栏均重变动幅度不大 ,随前期积压生猪出清后 ,近期集团标猪出栏均重窄幅运行,近2周整体呈现环比小幅下滑趋势,北方地区标猪再降空间有限 ,南方地区受制于客观因素,体重阶段下滑较快概率偏低,短期建议观察南方出栏均

  重在进入旺季之前是否能有进一步下移 。由于生猪价格大幅下滑可能性偏低 ,部分二次育肥群体出现抗价惜售情绪,出栏均重环比呈现上升。

  二次育肥群体在前期补栏后存在一定库存量,受制于市场对大体重猪源需求偏低 ,出栏在被动和主动惜售叠加下偏慢,从而转化为库存阶段性的持续上升。目前局地肥标价差已出现倒挂,从季节性来看预计短期内难以修复 。从肥标价差以及猪价短期预期考量 ,二次育肥群体补栏积极性大幅上升可能性或偏低,但不排除在猪价重心逐渐上移的好转预期下,仍存阶段性补栏需求 ,但从规模上来看预计难以形成对价格的拉升 ,反而或会转化为库存累积而延长猪价偏低区间的运行时常。

  需求端方面,白条价格受实际终端消费承接乏力影响走势仍相对生猪价格偏弱,屠宰企业利润处于持续亏损区间内 ,采购意愿相对偏低,周度屠宰量本周呈现环比下滑,开工率环比走弱。冻品库存率仍呈现一定程度的上升 ,目前处于同期历史最高水平,在反应供应压力偏大的同时亦在验证实际终端承接乏力的事实,仍需关注这部分压力在后期对猪价的压制 。需求短期内猪价支撑有限 。

  策略

  谨慎偏空

  风险

  收储、二次育肥

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